Kde sa začal váš záujem o energetiku a obnoviteľné zdroje?

Energetika ma vždy priťahovala svojou veľkosťou a strategickým významom. To, že dnes môžem pre investorov spravovať WOOD & Company Renewables podfond, vnímam ako potvrdenie toho, že šťastie praje pripraveným a že ma počas cesty sprevádzali výnimoční ľudia, s ktorými sme vedeli správne využiť vznikajúce príležitosti.

Navyše, energetika ma zaujíma komplexne, nielen kategória „renewables". Aj keď práve obnoviteľné zdroje energie (OZE) sú prirodzenou voľbou vzhľadom na jednoznačne nastavenú cestu Európy. Fascinuje ma ten dlhodobý pozitívny dopad. Je predsa výnimočné, že sa rozhodneme transformovať celú ekonomiku kontinentu na základe hodnôt, ktoré sme si zvolili.

Európska únia nedávno predstavila ambiciózny strategický plán Clean Industry Deal. Čo to znamená pre investorov?

Ide o prirodzené pokračovanie dekarbonizačných politík, ktoré sa začali už pred 20 rokmi zavedením systému emisných povoleniek v roku 2005. Tento systém pochopiteľne významne zasiahol práve sektor energetiky, ktorý patrí k najväčším pôvodcom znečisťujúcich emisií. Zároveň, aj vďaka svojej stabilite, postupne vytvára stále väčšie príležitosti pre investície do obnoviteľných zdrojov.

Clean Industrial Deal nadväzuje na European Green Deal a rozvíja jeho ciele, čo je výborná správa pre celý sektor obnoviteľných zdrojov. Konkretizácia a prispôsobovanie politiky Green Dealu aktuálnym podmienkam znižuje riziká, zvyšuje predvídateľnosť sektora a tým aj atraktivitu investícií.

Širší pohľad na európsku energetickú transformáciu nájdete v článku: Energetická revolúcia v Európe: Nevyhnutná transformácia ako atraktívna investičná téma

 

Kde vidíte jeho najväčší potenciál?

Z hľadiska investorov je zaujímavé to, že Európska únia konečne vyčíslila potrebný prírastok nových energetických zdrojov. Podľa jej prepočtov potrebujeme vybudovať približne 100 gigawattov obnovitelných zdrojov ročne. To zodpovedá výkonu približne sto blokov Temelínov v rámci celej Európy. Je to obrovské číslo, ktoré musíme dosiahnuť nielen pre environmentálne ciele, ale aj pre udržanie konkurencieschopnosti a relevantnosti Európy vo svete. Vzhľadom na pokračujúcu dekarbonizáciu je len prirodzené, že väčšina tejto kapacity bude musieť pochádzať z obnoviteľných zdrojov energie ako je voda, vietor alebo slnko.

Práve preto sme sa rozhodli založiť špecializovaný podfond, ktorý sa zameriava na projekty v tejto oblasti. Náš WOOD & Company Renewables podfond je prirodzenou reakciou na všetky uvedené aspekty - reflektuje rastúci potenciál tohto sektora a zároveň prináša investorom možnosť podieľať sa na energetickej budúcnosti kontinentu.

Efektívny investičný cyklus v horizonte 18 mesiacov

Ako sa tvorí výnos v takomto type fondu?

Najprv by som rád upresnil rozdiel medzi infraštruktúrnym fondom a developerským fondom ako je Renewables podfond. Zameriavame sa na projekty v štádiu „ready to build", teda so všetkými potrebnými povoleniami, pripravené na výstavbu. Tento prístup nám umožňuje participovať na developerskej marži. Náš cieľ je zhodnotiť a odpredať investíciu v relatívne krátkom čase po uvedení do prevádzky, typicky v horizonte jedného až jeden a pol roka.

Výnos sa vytvára kombináciou zhodnotenia pri predaji hotového projektu a čiastočne aj provoznými výnosy v počiatočnej fáze. Kľúčom k úspechu je aktívny prístup - optimalizujeme naše projekty po technologickej, finančnej aj prevádzkovej stránke, čím výrazne zvyšujeme ich hodnotu oproti pasívnemu držaniu.

V propagačných materiáloch komunikujete pomerne ambiciózny cielený výnos na úrovni 15 percent ročne. Ako ste dospeli k stanoveniu tejto hodnoty?

Áno, je to ambiciózny cieľ, ale podľa všetkých našich analýz absolútne realistický. Dôležitú úlohu v tomto výnose hrá náš aktívny prístup k riadeniu investícií, hodnota, ktorú pridávame počas výstavby, a istá prémia za naše špecifické know-how v záverečnej fáze developmentu.

Samozrejme, 15 % je vyššia hodnota než u tradičných „buy and hold" fondov, ale presne odráža našu investičnú stratégiu a intenzívne zapojenie do riadenia každého projektu. Podstatným rozdielom je aj to, že zatiaľ čo povedzme realitné fondy kalkulujú s výnosom rozloženým na celé desaťročia životnosti projektu, my sa sústreďujeme na výnos z našej investície len počas toho rok a pol, kedy ju aktívne riadime a zhodnocujeme.

Ako pristupujete k technologickým, regulačným alebo geopolitickým rizikám pri týchto projektoch?

Naša podstata je hlavne finančná - sme predovšetkým investori, nie technologická spoločnosť. Preto riešime technologické riziká partnerstvom s overenými lídrami v jednotlivých segmentoch a na konkrétnych trhoch.

Pri výstavbe elektrární využívame EPC kontrakty na kľúč (EPC - Engineering, Procurement and Construction, teda zmluvy na projektovanie, obstarávanie a výstavbu), kde si fixujeme cenu za megawatt vopred a eliminujeme tak cenové riziká. Pre prevádzku a údržbu uzatvárame O&M zmluvy (O&M - Operation and Maintenance, teda zmluvy na prevádzku a údržbu) so spoľahlivými partnermi.

„Naše zmluvy zahŕňajú účinné poistky - garancie výkonnosti, pevné termíny a rôzne formy poistenia. Vďaka tomu dokážeme efektívne minimalizovať najväčšie riziká projektov."

Pri regulačných a geopolitických rizikách uplatňujeme dôkladnú analýzu pred vstupom na nový trh. Hodnotíme stabilitu politického prostredia, predvídateľnosť regulačného rámca a celkovú kultúru podnikania. Výhodou je, že pôsobíme v rámci Európskej únie, kde je energetický sektor do značnej miery harmonizovaný. Napriek tomu investujeme len tam, kde vidíme jasný a stabilný legislatívny rámec a aktívne sledujeme všetky významné zmeny.

Fotovoltika v Rumunsku a batérie vo Švédsku sú iba začiatok

Poďme sa pozrieť na váš prvý projekt, fotovoltickú elektráreň Gogosu v Rumunsku. Čo robí tento projekt výnimočným?

Projekt Gogosu je výnimočný z viacerých hľadísk. Ide o elektráreň s výkonom 42 megawattov, čo predstavuje významný projekt aj v európskom meradle. Unikátna je aj jeho hybridná povaha - doplnili sme ho 30 megawattovou batériou, čo je nadštandardne veľká kapacita akumulácie vzhľadom na veľkosť elektrárne. Táto kombinácia vytvára mimoriadne zaujímavé prevádzkové možnosti.

Strategická lokalita projektu - ostrov na Dunaji s priamym napojením na hlavnú rozvodnú sieť -- poskytuje výborné synergické efekty pre rumunskú energetickú infraštruktúru. Batériový systém umožňuje efektívne riadenie dodávok energie.

Musím tiež vyzdvihnúť spoluprácu s rumunskými dodávateľmi, ktorí prekonali všetky naše očakávania. Prvýkrát v mojej kariére som zažil projekt dokončený presne podľa harmonogramu a v stanovenom termíne.

S Rumunskom sa dlhodobo spája stereotyp zaostalosti. Aké sú vaše skúsenosti?

Realita je úplne iná. Rumunsko nás ako trh neustále pozitívne prekvapuje. Pôsobia tam mimoriadne silní hráči v energetickom sektore. Zaujímavé je, že krajina stále generuje približne pätinu elektrickej energie z uhlia, no zároveň veľmi aktívne presadzuje dekarbonizáciu. Táto snaha sa premieta do vládnych politík a vytvára priaznivú atmosféru pre investorov v sektore obnoviteľných zdrojov.

„Z pohľadu investorov je Rumunsko ekonomika v rozkvete, ponúkajúca mimoriadne zaujímavé príležitosti."

Rumunsko má pred sebou ešte dlhú cestu, čo z nášho pohľadu predstavuje obrovský rastový potenciál pre fotovoltiku, veterné elektrárne aj batériové systémy. Mnohí stále prichádzajú s romantickou predstavou rumunskej krajiny, kde sa jazdí na konských povozoch a svieti petrolejovými lampami. Tá doba je dávno preč. Z pohľadu investorov je to ekonomika v rozkvete, ponúkajúca mimoriadne zaujímavé príležitosti.

Váš ďalší projekt je vo Švédsku a ide o batériový systém. Aký je význam batériových úložísk v kontexte energetickej transformácie?

Úplne zásadný. Bez batérií žiadna energetická transformácia nebude, pretože batérie sú kľúčové k stabilizácii siete. Batérie vyrovnávajú výkyvy výroby z obnoviteľných zdrojov energie a pomáhajú prevádzkovateľom prenosových sústav s riadením energetických sústav.

Potreba batérií bude rásť exponenciálne a ide ruka v ruke s rozvojom obnoviteľných zdrojov. A práve Ånge je pre nás v tomto segmente pilotným projektom. Prichádza v správny čas. Vidíme okno rádovo tri až päť rokov, kedy bude dochádzať k živelnému rozvoju batériových úložísk naprieč Európou, než sa trh postupne nasýti.

Prečo ste sa rozhodli investovať práve vo Švédsku?

Keby som mal ten rozdiel vystihnúť jednoducho, tak Rumunsko je živelný rozvoj a Švédsko - stabilita. Vo Švédsku nás prilákalo hlavne stabilné regulačné prostredie a zároveň spoločenská podpora. Obnoviteľné zdroje a životné prostredie sú tam extrémne vysoko v spoločenskom rebríčku hodnôt.

Táto krajina má prirodzene vysoký podiel obnoviteľných zdrojov už aktuálne a dekarbonizuje dokonca ešte rýchlejšie nad rámec toho, čo vyžaduje Európska únia. Tým pádom im aj rýchlejšie rastú potreby flexibility siete.

Problémy, ktoré bude riešiť Rumunsko v nasledujúcich rokoch, sú vo Švédsku aktuálne už teraz. Aby mohli rozvíjať ďalšie obnoviteľné zdroje, potrebujú postaviť relatívne veľa batérií.

V batériovom segmente je dôležitá nielen kapacita systému, ale aj životnosť a spôsob budúceho nakladania s použitými článkami. Akú technológiu ste zvolili pre švédsky projekt?

V Ånge sme sa rozhodli pre batériové články technológie LFP (LiFePO₄), ktorá je ideálna pre naše priemyselné použitie. Životnosť týchto batérií sa všeobecne predpokladá okolo 15 rokov. Degradácia predstavuje približne 2% ročne a postupne sa spomaľuje. Po 10 rokoch tak batéria stále dosahuje okolo 80% pôvodnej kapacity, po 20 rokoch zhruba 65-70%.

Kľúčovým parametrom je takzvaná "cyklická životnosť" - sledujeme, koľko nabíjacích a vybíjacích cyklov batéria zvládne, kým jej kapacita neklesne pod úroveň garantovanú výrobcom, čo je typicky 70-80%. Dĺžka životnosti závisí najmä od agresivity obchodnej stratégie.

Budúcnosť patrí batériám a hybridným riešeniam

Aké ďalšie investičné príležitosti plánujete v blízkej budúcnosti?

Pretože trh je mimoriadne aktívny a je z čoho si vyberať, našim sitom prechádzajú z dobrých len tie najlepšie projekty. V každej chvíli máme v „pipeline" zhruba 5 až 10 projektov, na ktoré sa pozeráme s rôznou mierou intenzity.

Naše investičné príležitosti hľadáme naprieč EÚ. Do budúcnosti vnímame veľký potenciál v hybridných projektoch, ktoré kombinujú výrobu energie s jej akumuláciou - typicky ide o spojenie fotovoltiky s batériovými systémami. Hlavným ťahúňom pre najbližšie obdobie však podľa nás zostanú samotné batérie.

Našou ambíciou je posilniť našu pozíciu a vybudovať silnú investičnú platformu pre obnoviteľné zdroje naprieč EÚ, pričom budeme naďalej klásť dôraz na kvalitu, výkonnosť a zodpovedný prístup. V horizonte jedného, dvoch rokov plánujeme mať v správe fondu viac ako 100 miliónov eur, čo nám umožní zameriavať sa na väčšie projekty, zaväzovať sa k

  “Európsky energetický mix nemá v súčasnosti inú alternatívu než ďalšiu výstavbu OZE. Ak si chceme udržať životný štandard a rozvíjať ekonomiku, nič iné nevieme stavať v takej miere a za také priaznivé ceny.”

Prečo sa nezameriavate na projekty v Českej republike alebo na Slovensku?

Náš fond sa zameriava na celú Európsku úniu. Hoci v Česku aj na Slovensku existuje množstvo kvalitných projektov a schopných developerov, ekonomické parametre týchto projektov bohužiaľ nezodpovedajú našim investičným kritériám. Napríklad v Rumunsku nám fotovoltika vychádza zisková aj bez dotácií aj vďaka geografickým podmienkam. Jednoducho -- viac tam svieti slnko. V Česku ani na Slovensku takéto možnosti nemáme.

Ak by ste mali zdôrazniť jeden argument, prečo by investori mali zvážiť investície do obnoviteľných zdrojov energie, ktorý by to bol?

Chápem, že fond, ktorý investuje do obnoviteľných zdrojov, môže vyvolávať určitý skepticizmus u investorov, ktorí sa s témou stretávajú prvýkrát alebo sa o energetiku hlbšie nezaujímajú. My však k tomu pristupujeme úplne pragmaticky.

Pre nás predstavujú energetika a obnoviteľné zdroje odvetvie s obrovským potenciálom, kam v nasledujúcich rokoch „potečú" stovky miliárd eur. Len v roku 2023 bolo do sektora OZE v rámci EÚ investovaných 100 miliárd eur, čo je takmer desaťnásobok investícií do tradičnej energetiky.

A opäť by som zdôraznil tú kľúčovú myšlienku zo začiatku - nejde už len o životné prostredie. To, čo začína dominovať, je naša konkurencieschopnosť a energetická bezpečnosť. Jednoducho povedané, európsky energetický mix nemá v súčasnosti inú alternatívu než ďalšiu výstavbu OZE. Ak si chceme udržať životný štandard a rozvíjať ekonomiku, nič iné nevieme stavať v takej miere a za také priaznivé ceny.

Viac o WOOD & Company Renewables podfonde na: https://wood.sk/produkty/fondy/wood-co-renewables-podfond/